一季度存款“搬家”搬去哪了？ 保险成重要吸金方向

　　证券时报记者 杨庆婉

　　近日 ，一季度金融统计数据出炉
，其中非银行业金融机构存款增加了2.03万亿元，同比多增1.72万亿元 ，处于历史高位；居民存款则增加7.68万亿元
，同比少增1.54万亿元。

　　证券时报记者通过对多项数据交叉验证发现，市场热议的天量存款“搬家 ” ，似乎并没有流向银行理财，毕竟一季度银行理财规模回落超过万亿元；偏股型公募基金规模也大幅缩水
，倒是FOF（基金中的基金）份额和规模均实现增长；保险方面，银保渠道发力分红险等产品销售 ，保费收入增长明显 。由此可见
，居民存款少增、金融投资多增，资金从银行表内向非银体系转移 ，不过未必进入股票权益市场
，这仍需看收益率和赚钱效应
。

　　非银金融存款多增1.72万亿元

　　上述统计数据显示，一季度人民币存款增加13.73万亿元。其中 ，住户存款增加7.68万亿元
，非金融企业存款增加2.68万亿元，财政性存款增加4606亿元 ，非银行业金融机构存款增加2.03万亿元 。而去年同期
，人民币存款增加12.99万亿元，其中住户存款增加9.22万亿元 ，非金融企业存款增加1.74万亿元，财政性存款增加8190亿元
，非银行业金融机构存款增加3090亿元
。

　　相比之下，居民存款同比少增了1.54万亿元 ，非银行业金融机构存款同比多增了1.72万亿元。

　　国信证券银行团队研究认为
，居民存款正从银行表内大规模转向非银体系 。一季度非银存款新增约2.03万亿元，处在近年来的高位 ，这与同期居民存款少增 、金融投资增加相吻合
，印证了存款利率大幅调降后，居民资金从银行表内向非银体系转移的趋势。不过 ，当前非银金融机构同样面临严重的资产荒
，非银机构只能将吸纳的资金再次存回银行体系，最终导致资金在资管产品与银行同业存款之间形成高频循环流动
。

　　银行理财规模回落超万亿元

　　在银行天量定存到期后 ，市场也不断热议存款“搬家
”可能带来的几个资金去向
，其中之一就是流向风险偏好较低的银行理财。不过，据中国理财网披露 ，银行理财产品存续规模较去年末回落超过万亿元，似乎并非存款资金转移的首选 。

　　近日
，中国银行业理财市场一季度报告发布，2026年一季度末 ，全国共有156家银行机构和32家理财公司有存续的理财产品
，共存续产品4.80万只，同比增加18.23%；存续规模31.91万亿元 ，同比增加9.51%
。相比去年末
，银行理财市场存续规模已从33.29万亿元明显下滑，存续规模缩水了1.38万亿元。

　　从资产配置情况看 ，2026年一季度末
，理财产品投资资产合计34.13万亿元，同比增长9.50% 。其中 ，理财产品资产配置以固收类为主
，投向债券
、现金及银行存款、同业存单余额分别为14.21万亿元 、9.81万亿元
、3.33万亿元，分别占总投资资产的41.6%、28.7% 、9.8%
。从结构占比看 ，现金及银行存款的占比大体不变，同业存单从年末占比12.2%下降到一季末的9.8%
，债券占比从去年末的39.7%提升到41.6%，非标准化债权资产从5.1%提高到5.4% ，公募基金也从5.1%增加至5.7%
，权益类资产仍维持1.9%的占比。

　　可见，今年一季度银行理财出现了两大变化：一是同业存单因利率下行、吸引力减弱 ，配置占比回落
，转向增配公募基金；二是开始增配债券，虽然债券投资比例尚未回到去年一季末的水平（43.9%） ，但“固收+”理财产品仍有较大空间 。

　　公募基金规模环比缩水逾万亿元

　　4月22日
，3月份公募基金市场数据出炉，季末公募基金净值规模为37.53万亿元 ，较2月份缩水1.08万亿元
，主要是市场波动带来了净值缩水，但份额仍维持在32.7万亿份左右
。

　　其中 ，相比2月份，股票基金3月份的净值缩水最为明显——虽然份额环比新增140亿份
，但规模却减少了5168.49亿元；混合基金的份额和净值也都出现环比下降，份额减少了102.63亿份 ，净值则缩水3279.1亿元；货币基金的份额
、净值环比分别下降2674.94亿份、2674.8亿元。

　　不过
，债券基金开始回升，已连续两个月实现份额和净值双增长 ，3月环比增加了1707亿份
，规模增长1388.81亿元；FOF基金也实现了份额和净值双升，分别增加176亿份 、90.92亿元 ，同比增长2.88%
、6.18%；QDII基金的份额也同样增长
，环比增加214.05亿份，但规模受全球市场波动影响有所回落 ，减少了603亿元
，跌破了1万亿元 。

　　一季度累计数据显示，股票基金规模从去年末的6.05万亿元下降到3月末的5.11万亿元 ，净值缩水了9397亿元，份额也稍微有所减少；混合基金一季末的份额和净值也较去年末有所增长
，但幅度较小
。

　　保险是资金重要流入方向

　　今年一季度出现的居民存款转移，虽然正从银行表内大规模转向非银金融体系 ，但未必直接进入股票等权益市场。至少从权益类公募基金的份额和净值情况来看
，因存款“搬家 ”而来的资金并未被吸纳多少，反而是债券及“固收+
”投资有所回升 。

　　此前 ，市场对大量定期存款到期后的流向预期之一
，就是股票等权益市场。不过，多家机构认为 ，这不得不考虑到配置存款的群体主要是风险厌恶型居民
，预计绝大部分资金会优先流向低风险资产，只是风险偏好也会发生变化——中高风险资产的配置更取决于市场行情和收入预期
。值得注意的是 ，保险产品尤其分红险由于同时具备保障和收益的双重功能
，因此在金融产品中有一定的稀缺性和不可替代性。近年来，在低利率的环境下分红险颇受欢迎 ，加上银保渠道发力，带来的保费收入增长较为明显 。

　　国信证券银行团队研究认为
，居民存款的流向并非集中于少数几类产品，而是呈现多点开花态势 ，保险成重要的资金吸纳方向
。