净利润连续三年负增长，招商基金越来越不赚钱了

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　　来源：财报星球

　　随着招商银行2025年年报的披露，子公司招商基金的业绩也一并出炉。

　　财报数据显示 ，截至2025年末
，招商基金总资产154.02亿元，净资产111.55亿元；2025年招商基金实现净利润14.38亿元 。

　　对比最近五个完整年度的业绩 ，2023年 、2024年
、2025年招商基金的净利润分别为17.53亿元、16.50亿元 、14.38亿元，分别同比增长-3.29%
、-5.90%、-12.84%
，已经连续三年出现负增长
。

　　数据来源：企业预警通

　　01

　　管理规模跌出公募前十

　　官网介绍，招商基金成立于2002年 ，注册资本13.1亿元。截至2025年末
，招商银行和招商证券股份有限公司分别持有招商基金55%和45%的股权 。招商基金的经营范围包括发起设立基金 、基金管理业务和中国证监会批准的其他业务
。

　　截至2025年末，招商基金的资管业务规模1.59万亿元 ，其中
，公募基金管理规模9，614.69亿元（招商银行年报数据） ，较上年末增长9.29%。

　　而据Wind数据
，2025年末，招商基金管理规模为9619.44亿元（剔除ETF联接基金规模） ，同比上年末增长781.35亿元
，排在公募行业第12位 。

　　数据来源：Wind，剔除ETF联接基金规模

　　在招商银行年报中 ，对招商基金的介绍是，坚持“主动管理业务”和“被动指数业务 ”双轮驱动
。而从招商基金的产品结构来看
，债券基金和货币基金在招商基金所有产品中的比重超过70%，是招商基金产品组合中的“中流砥柱
” ，主动权益类的股票型基金和混合型基金占比稍显薄弱。

　　据Wind数据
，截至2026年4月16日，债券型基金和货币市场型基金在招商基金的规模占比均超过35% ，股票型基金
、ETF基金占比分别达到14.63%、7.59% 。

　　数据来源：Wind

　　02

　　“债基一哥”马龙出走

　　刘万锋成“顶梁柱 ”

　　债券型基金方面
，2025年4月1日招商基金“债基一哥
”马龙正式卸任所有在管基金‌，不再担任任何债券型基金的基金经理 ，但保留‌首席固定收益投资官‌‌职位。

　　在巅峰期
，马龙在招商基金管理的债券基金规模一度超过800亿元
。而自2024年下半年开始，马龙就开始卸任旗下基金产品 ，不到一年时间
，马龙就清仓了旗下的所有基金产品。

　　个人履历显示，马龙是经济学博士 。他自2009年7月就加入了泰达宏利基金管理有限公司 ，任研究员，从事宏观经济 、债券市场策略、股票市场策略研究工作
。2012年11月起
，马龙加入招商基金管理有限公司固定收益投资部，历任研究员
、基金经理、首席固定收益投资官。在招商基金的13年里 ，马龙获得了基金圈大大小小几十个奖项
，包括金牛奖 、金基金奖
、明星基金奖和晨星奖等 。

　　对于马龙卸任的原因，彼时招商基金在公告中表示“另有任用”
。但始终未有新发或增聘的举动 ，彼时
，就有媒体猜测这位“名将 ”大概率要离职了。

　　一个月之后，马龙正式入职“固收大厂
”天弘基金 。2025年11月 ，马龙度过“离职窗口期”
，正式开始出任基金经理，一口气接过了天弘旗下两个发起式债基
。2026年1月 ，马龙以天弘基金总经理助理兼固定收益部总经理的身份出现在相关策略会上。

　　接棒马龙
，刘万锋成为了当下招商基金债基的顶梁柱 。截至2025年末，刘万锋的管理规模为469.20亿元
。目前 ，刘万锋管理着3只百亿基金，分别是招商产业债券A、招商添悦纯债A 、招商现金增值货币A。

　　数据来源：好买财富网

　　其中
，招商产业债券A是刘万锋从马龙手上接过来的最大一只债基 。在刘万锋就收之后，主要重仓了民生银行
、进出口银行、国家开发银行的金融债产品 ，2025年获得1.26%的基金回报
，收益较为一般。

　　数据来源：好买财富网

　　03

　　后翟相栋时代

　　主动权益规模仍居前十

　　虽然整体规模已经跌出前十，但在主动权益方面 ，招商基金仍稳在了前十行列
。

　　数据显示
，截至2025年末，招商基金主动含权产品规模为1848亿元 ，排在行业第9。但是
，2025年招商基金的主动含权产品增量在前十公募中排名垫底，显示出未来动力不足 。

　　当下 ，招商基金诸位权益老将们纷纷出走
，权益人才梯队正面临青黄不接的局面
。

　　2025年7月，招商基金发布公告 ，明星基金经理翟相栋在管唯一产品招商优势企业混合增聘陆文凯为共管基金经理。按照行业惯例，增聘基金经理往往是为后续接任者做铺垫
，此举引发了市场对于翟相栋即将离职的猜测 。

　　对于翟相栋的具体去向，彼时 ，据经济观察报相关报道
，有接近翟相栋的机构人士向记者透露，翟相栋或即将加入高瓴 ，成为高瓴重新布局二级市场的核心投资经理之一
，与其并肩作战的还有前景顺长城基金的明星基金经理鲍无可
。

　　和翟相栋相比，陆文凯的管理规模较小 ，截至2025年末
，只有50.76亿元的规模，其代表作招商优势企业混合A在2025年的年化收益也只有15.48% ，最大回撤更是高达-40.83%。

　　数据来源：好买财富网

　　截至2025年末
，招商优势企业混合A仓位占比超过5%的三只个股分别为绿城中国 、分众传媒
、润丰股份，涉及房地产、传媒 、农业等 ，行业较为多元 。

　　作为翟相栋的接班者，陆文凯在管产品中还有多只“迷你基 ”
。2026年陆文凯要想稳住规模
，估计还得加把劲。

　　数据来源：好买财富网

　　只能说，作为银行系公募中的佼佼者 ，当下招商基金人才流失明显
，要取得好业绩越来越难了 。